中國國際工業(yè)裝配及傳輸技術(shù)設(shè)備展覽會/中國國際智能工廠及自動化技術(shù)展覽會
2025.10.16-19 北京·北人亦創(chuàng)國際會展中心
最近公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國制造業(yè)表現(xiàn)仍然疲弱，對經(jīng)濟(jì)增長形成一定拖累。盡管如此，有分析指出，制造業(yè)疲軟尚不足以使美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退。
制造業(yè)PMI持續(xù)萎縮
標(biāo)普全球日前發(fā)布的報(bào)告顯示，美國12月制造業(yè)PMI降至48.2，但該調(diào)查的服務(wù)業(yè)PMI則從50.8升至51.3，標(biāo)普全球追蹤制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)從11月的50.7升至51.0的五個(gè)月高點(diǎn)。
具體來看，美國12月Markit服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)7月以來新高，初值為51.3，高于預(yù)期的50.6和前一個(gè)月的50.8，遠(yuǎn)高于去年同期的44.7。服務(wù)業(yè)PMI連續(xù)第11個(gè)月擴(kuò)張。其中，就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)從11月的50.2增至52，為今年6月以來的最高；新業(yè)務(wù)也較11月增長。
而制造業(yè)弱勢不改，繼續(xù)萎縮。12月制造業(yè)PMI初值為48.2，分別低于預(yù)期和前一個(gè)月的49.3和49.4，但高于去年同期的46.2。產(chǎn)出指數(shù)降至49，低于11月的50.5，是今年8月以來最低，扭轉(zhuǎn)了此前的擴(kuò)張趨勢；新訂單指數(shù)較上月下降，也為8月以來最低。
此外，美國12月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)更是低至-14.5，大大低于預(yù)期的2和前值9.1。
分析人士稱，美國制造業(yè)指數(shù)表明，高利率繼續(xù)打擊美國經(jīng)濟(jì)中的商品生產(chǎn)領(lǐng)域。
綜合來看，美國12月Markit綜合PMI初值51，創(chuàng)7月以來新高，高于預(yù)期的50.5，但低于11月的50.7，高于去年同期的45。新訂單指數(shù)從11月的50.6升至51.1，為7月以來最高，連續(xù)第二個(gè)月擴(kuò)張；就業(yè)指數(shù)也較11月攀升，為9月以來的最高讀數(shù)。
美國供應(yīng)管理學(xué)會12月初公布的數(shù)據(jù)也顯示，美國制造業(yè)保持弱勢運(yùn)行。11月制造業(yè)指數(shù)為46.7，與10月持平，不及預(yù)期，為連續(xù)13個(gè)月萎縮，這是美國近20年來最長萎縮周期。這個(gè)數(shù)據(jù)也遜于亞洲的50.3、整個(gè)美洲的47.2（連續(xù)13個(gè)月低于50）和非洲的48，但略強(qiáng)于歐洲的45.8（較10月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)）。
制造業(yè)產(chǎn)出有所反彈
受美國汽車工人聯(lián)合會（UAW）針對底特律三大汽車制造商的罷工結(jié)束的利好影響，美國11月制造業(yè)產(chǎn)值環(huán)比反彈。美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，受機(jī)動車產(chǎn)值上升7.1%推動，11月制造業(yè)產(chǎn)值上升0.3%，雖低于預(yù)期，但好于10月制造業(yè)產(chǎn)值下降0.8%。
這并未能改變高借貸成本對占經(jīng)濟(jì)10.2%的整體制造業(yè)的壓力。盡管美聯(lián)儲加息已至尾聲，市場已經(jīng)開始預(yù)測明年降息前景，但由于有跡象表明，需求預(yù)計(jì)疲軟，企業(yè)正在減少庫存積累，工廠產(chǎn)出不會迅速改善。同比來看，11月制造業(yè)產(chǎn)值仍下降0.8%。
數(shù)據(jù)顯示，剔除汽車的制造業(yè)產(chǎn)值下降0.2%，連續(xù)第二個(gè)月下降。包括采礦和公用事業(yè)在內(nèi)的工業(yè)總產(chǎn)值上漲0.2%。產(chǎn)能利用率較10月略有上升，但仍保持低迷。
與此同時(shí)，汽車組裝的年化生產(chǎn)速度雖然反彈至1025萬輛，但仍低于罷工前的水平。
牛津經(jīng)濟(jì)學(xué)院首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯納德表示，汽車供應(yīng)商受到最近罷工的負(fù)面影響，不得不裁員，他們需要時(shí)間將運(yùn)營恢復(fù)到罷工前的水平。短期內(nèi)，應(yīng)該會看到汽車和零部件產(chǎn)量的進(jìn)一步增長。
除了汽車業(yè)外，生產(chǎn)服裝、造紙和紡織品的制造業(yè)產(chǎn)值均下降，非耐用商品的產(chǎn)量下降了0.5%。
低迷中也有一些亮點(diǎn)。11月，工業(yè)部門的產(chǎn)能利用率小幅上升了0.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到78.8%，制造業(yè)開工率也從10月的77.0%上升到77.2%。美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年11月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為19.9萬人，略高于市場預(yù)期的18.5萬人。其中，制造業(yè)新增2.8萬人。計(jì)算機(jī)和電子產(chǎn)品、航空航天和雜項(xiàng)運(yùn)輸設(shè)備的產(chǎn)量穩(wěn)步增長，加上機(jī)動車輛和零部件的產(chǎn)量，幫助耐用制造業(yè)產(chǎn)量增長了1.2%。
經(jīng)濟(jì)增長恐受拖累
前三季度，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期，主要受服務(wù)業(yè)較好的復(fù)蘇勢頭帶動。制造業(yè)未能改變?nèi)鮿荩谝欢ǔ潭壬嫌绊懨绹?jīng)濟(jì)表現(xiàn)。
由于國家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）確定經(jīng)濟(jì)周期頂峰或低谷通常需要4至21個(gè)月，因此，不少分析人士關(guān)注與美國經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系密切且更具有先行指示意義的ISM制造業(yè)PMI。
路透社的報(bào)道還認(rèn)為，根據(jù)美國供應(yīng)管理協(xié)會的數(shù)據(jù)，一段時(shí)間內(nèi)PMI低于48.7通常表明整體經(jīng)濟(jì)收縮。因此，PMI調(diào)查或顯示美國第四季度GDP增長相當(dāng)疲弱。
FWDBONDS駐紐約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯托弗·魯普基表示，美國整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，但工業(yè)生產(chǎn)早在2022年9月就達(dá)到峰值。制造業(yè)繼續(xù)疲軟，不太可能在短期內(nèi)為經(jīng)濟(jì)增長提供燃料。
路透社報(bào)道分析稱，美國11月制造業(yè)依然低迷。更多證據(jù)表明，在上季度強(qiáng)勁增長后，經(jīng)濟(jì)正在失去動力。制造商的評論大多是悲觀的，并指出有必要降低庫存水平。計(jì)算機(jī)和電子產(chǎn)品制造商表示：“經(jīng)濟(jì)似乎正在急劇放緩?！逼渌圃旃颈硎荆骸翱蛻粲唵我淹浦?024年第一季度，導(dǎo)致年底庫存積壓?！?/span>
盡管如此，目前看來，制造業(yè)弱勢尚不足以將美國經(jīng)濟(jì)拉向衰退。
分析稱，服務(wù)業(yè)的改善抵消了制造業(yè)的下滑，使得美國整體經(jīng)濟(jì)在12月略有回升。今年9月，美國綜合PMI曾一度顯著倒退，當(dāng)月服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)1月來新低，而制造業(yè)連續(xù)五個(gè)月萎縮。
由于制造業(yè)弱勢并非十分嚴(yán)峻，加上美國加息已至尾聲，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)明年美國不會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，并相信美聯(lián)儲將能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期的“軟著陸”。國際機(jī)構(gòu)也都預(yù)期明年美國經(jīng)濟(jì)仍能保持正增長。相較于9月，美聯(lián)儲上周上調(diào)了2023年美國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測值2.6%（9月預(yù)測值2.1%），但下調(diào)了2024年預(yù)測至1.4%（9月預(yù)測值1.5%）?！禝FF2023年全球金融與發(fā)展報(bào)告》預(yù)計(jì)，2024年美國經(jīng)濟(jì)增長將放緩至1.2%。國際貨幣基金組織今年10月的預(yù)測顯示，美國今明兩年經(jīng)濟(jì)增速將分別為2.1%和1.5%，比7月時(shí)的預(yù)測分別高出0.3個(gè)百分點(diǎn)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。
紐約White Plains高頻經(jīng)濟(jì)公司首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯貝拉·法魯奇表示：“需求在較低水平上有所穩(wěn)定。美聯(lián)儲明年降息而放松利率，以及供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)和基礎(chǔ)設(shè)施支出的同步，可能會支持2024年的工廠活動”。